Une inflation élevée pourrait persister alors que les salaires continuent d’augmenter

Les économistes s’attendaient à ce que les Américains passent de l’achat de biens, tels que des meubles et des appareils électroménagers, à des dépenses de vacances, de repas au restaurant et d’autres services à mesure que la pandémie s’estompe, pariant que la transition réduirait la pression sur les chaînes d’approvisionnement et contribuerait à modérer l’inflation.

La croissance rapide des salaires pourrait encore compliquer l’histoire. La demande de services augmente alors que de nombreux employeurs ont du mal à trouver des travailleurs, ce qui pourrait les obliger à continuer d’augmenter les salaires. Bien que positif pour les travailleurs, cela pourrait maintenir l’inflation globale à un niveau élevé alors que les entreprises essaient de couvrir leurs coûts de main-d’œuvre, accélérant les hausses de prix des services alors même qu’elles commencent à se modérer pour les biens.

Les fortes dépenses en biens pendant la pandémie ont été un facteur déterminant de la récente flambée de l’inflation. Les consommateurs ont commencé à acheter des produits physiques quelques mois après le début des fermetures pandémiques et ont continué à faire leurs achats. Les dépenses de services se sont également redressées, mais beaucoup plus lentement. Ce changement dans ce que les gens achètent a perturbé les chaînes d’approvisionnement, qui n’ont pas été conçues pour produire, expédier et livrer autant de voitures, de tapis roulants et de machines à laver.

Les décideurs politiques ont passé des mois à parier qu’à mesure que le virus refluerait et que les consommateurs reprendraient des habitudes d’achat plus normales, les prix des matières premières ralentiraient leur hausse, voire leur baisse. Cela réduirait l’inflation, qui a atteint son rythme le plus rapide en 40 ans.

Mais cette transition, en supposant qu’elle se produise, pourrait faire moins pour calmer l’inflation que beaucoup ne l’espéraient. Une grande partie de ce que le gouvernement définit comme l’inflation des «services» provient des coûts de location des logements, qui augmentent souvent parallèlement à la croissance des salaires, car les ménages peuvent payer plus et augmenter le coût d’un nombre limité d’unités de logement. Et lorsqu’il s’agit de services discrétionnaires comme les salons et les salles de sport, la main-d’œuvre représente un coût de production majeur. L’augmentation des salaires signifie probablement des prix plus élevés.

Jason Furman, un économiste de Harvard qui a été conseiller principal du président Barack Obama, a déclaré que la pénurie de travailleurs dans de nombreuses industries de services signifie que si la demande de services augmente, les prix augmenteront également. Cela signifie qu’un déplacement des dépenses vers les services n’entraînera pas nécessairement un ralentissement général du rythme des augmentations de prix.

“Beaucoup de services sont incroyablement limités”, a-t-il déclaré. “Alors que nous revenons aux services, nous allons avoir plus d’inflation des services et moins d’inflation des biens, et je ne pense pas qu’il soit tout à fait évident que le résultat de cela soit moins d’inflation.”

L’inflation progresse au rythme le plus rapide depuis 1982, ont confirmé les données publiées jeudi. Les prix ont augmenté de 6,4 % au cours de l’année jusqu’en février, soit plus du triple de l’objectif de la Réserve fédérale d’une hausse annuelle moyenne de 2 %.

Les changements rapides de prix se sont propagés au-delà des biens et aux services au cours des derniers mois. Alors que l’Amérique s’est habituée à penser aux pénuries de produits – les canapés sont en rupture de stock, les chaussures sont en retard – les pénuries de main-d’œuvre pourraient signifier que les services finiront également par être sursouscrits, permettant aux fournisseurs de facturer plus.

MaidPro, une entreprise de nettoyage à domicile, a constaté une augmentation de la demande de professionnels qui passent plus de temps à la maison. Mais elle a du mal à trouver des travailleurs pour suivre le rythme, a déclaré Tom Manchester, le président de l’entreprise.

“Notre demande dépasse actuellement notre offre pour pouvoir répondre à cette demande”, a-t-il déclaré. « La demande est restée forte, à deux chiffres. Et si nous pouvions trouver des professionnels qualifiés pour répondre à la demande, nous serions encore plus avancés qu’aujourd’hui.

Manchester a déclaré que les salaires horaires sont passés de 1 $ à 3 $, ce qui alourdit les coûts à un moment où les produits de nettoyage sont devenus plus chers et où les prix de l’essence plus élevés ont rendu les remboursements de voyage plus chers. Les franchisés MaidPro ont pu répercuter ces coûts sur leurs clients, à la fois par le biais de suppléments carburant et d’augmentations de prix pures et simples qui ont plus ou moins suivi le rythme de l’inflation.

Jusqu’à présent, ils ont perdu peu de clients, en partie parce que peu de concurrents ont la capacité de gagner de nouveaux clients.

“Si quelqu’un a quelqu’un qu’il aime vraiment pour nettoyer sa maison, il ne veut pas le perdre”, a-t-elle déclaré. “Ils ne veulent pas risquer de dire:” Je veux m’éloigner de MaidPro et essayer de trouver quelqu’un d’autre “, car dans neuf cas sur 10, cette autre personne n’est pas disponible.”

Certains économistes affirment que si l’inflation des biens ralentit, cela pourrait encore contribuer à modérer les gains de prix globaux, même en cas de hausse des salaires. Les prix des produits durables ont augmenté de 11,4% sur l’année jusqu’en février, affichant la première légère modération depuis des mois, contre 11,6% en janvier. Les prix des produits à durée de vie plus courte comme les cosmétiques et les vêtements ont continué d’accélérer d’une année sur l’autre, augmentant de 8,6 %. Les deux sont encore beaucoup plus fortes que l’inflation des services.

“Nous avons en tête une forte baisse des prix des matières premières”, a déclaré Roberto Perli, responsable de la recherche sur les politiques mondiales à la banque d’investissement Piper Sandler. “Il faudrait une forte augmentation des prix des services publics pour compenser cela.”

Les baisses absolues des prix des biens ne sont pas garanties. Prenez les voitures, par exemple : la croissance rapide des prix des voitures neuves et d’occasion a été un important moteur de l’inflation l’année dernière, et de nombreux économistes s’attendent à ce que ces prix baissent en 2022. Mais Jonathan Smoke, économiste en chef chez Cox Automotive, a déclaré que les pénuries persistantes signifient les prix des voitures neuves. devraient continuer à augmenter et les problèmes d’approvisionnement en voitures neuves pourraient se propager pour atténuer la baisse attendue des coûts des voitures d’occasion.

Et l’inflation des services arrive aussi rapidement. Il s’est établi à 4,6 % sur l’année jusqu’en février, le rythme le plus rapide depuis 1991. S’il est maintenu, cela suffit à maintenir l’inflation au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, même si les produits cessent d’accélérer.

Alors que les biens ont représenté une part plus importante du budget des ménages ces derniers mois qu’avant la pandémie, les Américains dépensent toujours près de deux fois plus en services qu’en biens en général.

“Il ne faut pas beaucoup d’inflation supplémentaire des services pour compenser l’inflation des biens perdus”, a déclaré Furman.

Les restaurants, les hôtels et autres services discrétionnaires ne sont pas les seuls endroits où une demande persistante pourrait se heurter à une offre limitée, a fait valoir Furman. De nombreux services de soins de santé non urgents ont connu une baisse de la demande pendant la pandémie et connaissent maintenant une hausse en raison d’une pénurie d’infirmières et d’autres travailleurs qualifiés.

Le loyer, qui est la dépense mensuelle la plus importante pour de nombreuses familles et joue un rôle majeur dans la détermination de l’inflation globale, a également augmenté à un rythme rapide. Dans des villes comme Tampa, en Floride, Spokane, Washington et Knoxville, Tennessee, les loyers cotés ont augmenté de 30% ou plus à l’automne par rapport à l’année précédente, selon les données d’Apartment List.

Igor Popov, économiste en chef chez Apartment List, a déclaré que le rythme effréné des nouvelles augmentations de loyer ne se répéterait probablement pas cette année. Mais de nombreux loyers seront réinitialisés à des taux du marché plus élevés ce printemps et cet été, a-t-il déclaré, ajoutant qu’ils devraient continuer à augmenter tant que les salaires feront de même.

“Les loyers sont en partie fonction de ce que les gens sont capables et désireux de payer”, a déclaré Popov.

La récente décision de la Fed d’augmenter les taux d’intérêt et ses hausses prévues tout au long de l’année pourraient refroidir le marché du logement, ce qui pourrait éventuellement affecter les loyers. Mais à court terme, des taux d’intérêt plus élevés pourraient rendre l’achat d’une maison coûteux et hors de portée pour un plus grand nombre de personnes. Cela pourrait augmenter temporairement la demande locative.

Tout dépend de ce qui se passera ensuite avec les salaires, et tout le monde le devine.

Laura Rosner-Warburton, économiste chez MacroPolicy Perspectives, a déclaré que les salaires pourraient subir une sorte de « réinitialisation des niveaux », où les entreprises ont payé à la lumière d’un marché du travail récemment resserré, dans certains cas, pour rester à égalité avec les salaires. . chez Amazon ou d’autres grandes entreprises, mais vous ne pouvez pas continuer à augmenter autant votre salaire mois après mois.

C’est peut-être ce qui s’est passé dans l’hébergement et les restaurants, a-t-il dit, notant que les deux ont vu une augmentation des pressions salariales qui se sont depuis atténuées.

Nick Bunker, directeur de la recherche économique pour l’Amérique du Nord chez Indeed Hiring Lab, a déclaré que les conditions restent difficiles (il y a 1,8 postes ouverts pour chaque demandeur d’emploi actif aujourd’hui), mais les données suggèrent que les pénuries de main-d’œuvre ne s’aggravent plus activement, ce qui pourrait à au moins empêcher la croissance des salaires de s’accélérer davantage.

“Le marché du travail est plus fort, plus serré, plus chaud qu’il ne l’était avant la pandémie, mais il y a des signes qu’il commence à se stabiliser”, a-t-il déclaré.

Il est également possible que des salaires plus élevés attirent les travailleurs vers le marché du travail, aidant à compenser les pénuries de main-d’œuvre et permettant aux conditions de s’installer sur une voie plus durable.

Mais l’économie a surpris à plusieurs reprises les économistes et les entreprises au cours de l’année écoulée, généralement d’une manière qui a alimenté les salaires et l’inflation.

Manchester a déclaré que de nombreux dirigeants de services de nettoyage espéraient que la pénurie de main-d’œuvre s’atténuerait lorsque les allocations de chômage améliorées du gouvernement fédéral prendraient fin en septembre. Mais bien qu’il y ait eu une augmentation du nombre de travailleurs volontaires, il n’y a pas eu d’inondation soudaine.

“Tout le monde est en concurrence pour les employés horaires”, a-t-il déclaré. “Nous sommes en concurrence avec Dunkin’ Donuts, Home Depots, Bed Bath & Beyonds, tous ceux qui comptent sur des travailleurs horaires.”

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