Le signe avant-coureur de la récession clignote alors que la courbe des taux s’inverse

La partie la plus surveillée du marché de la courbe des taux s’est inversée vendredi, et si son niveau record au cours du dernier demi-siècle est un indicateur, les États-Unis pourraient bientôt se diriger vers une récession.

Mais d’autres disent que la fusillade sans précédent de la Fed avec une inflation élevée rend cette inversion de la courbe des taux différente de celles des décennies passées.

Vendredi, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a terminé la journée à 2,38 %, 6 points de base en dessous du rendement du Trésor américain à 2 ans de 2,44 %.

Ce phénomène a de solides antécédents en matière de prévision d’une récession ; chacune des huit dernières récessions (remontant à 1969) a été précédée d’une baisse du rendement des obligations à 10 ans sous celle des obligations à 2 ans.

Aunque otras medidas en vivo mostraron inversiones que ocurrieron brevemente intradía el 29 de marzo y nuevamente el 31 de marzo, el Tesoro de EE. UU. no reconoció una inversión (como se registró en los precios de oferta del mercado de cierre) hasta el viernes dans l’après midi.

La courbe de rendement cartographie les bons du Trésor américain de différentes durées et montre généralement des bons du Trésor à plus longue échéance (tels que ceux avec des échéances de 10 ou 30 ans) qui ont des rendements plus élevés que les bons du Trésor. échéances). .

[Read: Bonds, yields, and why it matters when the yield curve inverts — Yahoo U]

La courbe « s’inverse » lorsque les rendements des bons du Trésor à court terme dépassent les rendements des bons du Trésor à plus long terme. Les points de la courbe se sont déjà inversés ces dernières semaines (les 3 et 5 ans le 18 mars, les 5 et 30 ans le 28 mars).

Mais les points de 2 ans et de 10 ans sont souvent recherchés car ils font partie des durées les plus couramment négociées. Une inversion à ces points particuliers a correctement prévu une récession de huit mois à deux ans à l’avance dans chacune des huit dernières récessions.

La récession approche-t-elle ?

Cependant, il n’y a rien dans le prix des obligations qui déclenche directement une récession. Par exemple, le premier avertissement de récession avant la récession de 2020 a pris la forme d’une inversion de la courbe des taux en août 2019. Mais les marchés financiers ne pouvaient pas savoir qu’une pandémie mondiale serait la raison de cette récession.

Et malgré les solides antécédents d’investissement dans la prévision des récessions, certains stratèges ont averti qu’il fallait plus de contexte lorsqu’on examine l’investissement de cette année entre les rendements de 2 et 10 ans.

Face à l’inflation rapide, la Réserve fédérale est en train d’augmenter les taux d’intérêt à leur rythme le plus rapide depuis 1994. Les marchés obligataires ont dû rapidement se réévaluer à travers ce pivot politique, ce qui signifie que les investissements pourraient être un effet secondaire temporaire des actions de la Fed. . (plutôt qu’une préoccupation plus fondamentale du marché concernant le risque de duration).

Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, a écrit cette semaine que la propriété directe des bons du Trésor américain par la Fed pourrait également être un facteur dans la forme de la courbe.

“Bien que cette intervention soit difficile à séparer des autres variables, il est possible qu’un tel assouplissement quantitatif ait rendu les inversions de la courbe des taux plus probables, réduisant leur pouvoir prédictif”, a-t-il noté le 29 mars.

Pourtant, les économistes affirment que le risque d’une récession induite par la Fed est réel alors que les décideurs augmentent les coûts d’emprunt. Le défi : éviter un « atterrissage brutal » dans lequel une politique plus stricte met brutalement fin à la reprise, augmente le chômage et freine la croissance.

“La señal de advertencia es el comentario de que la Fed podría aumentar las tasas seis veces más este año en el contexto de una economía estadounidense que aún es muy moderada”, dijo a Yahoo Finance el economista jefe de Stifel, Lindsey Piegza, el 1 d’avril.

Savita Subramanian, responsable des actions américaines et de la stratégie quantitative chez BofA Securities, prévient que le bilan global de la courbe ne peut être écarté avec des explications “techniques” telles que les achats d’actifs par la Fed.

“Cela correspond aux arguments que nous avons entendus au cours des cycles récents de” c’est technique, cela n’a pas d’importance, cela ne signifie pas la même chose pour la croissance “”, a déclaré Subramanian à Yahoo Finance le 1er avril. Je pense que c’est possible, je pense que la courbe des taux a été un indicateur fiable et je ne l’exclurais pas.”

Brian Cheung est un journaliste qui couvre la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.

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