La participation de SoftBank dans Alibaba sous les projecteurs au milieu des turbulences boursières

La tourmente des actions technologiques chinoises freine la puissance financière du groupe japonais SoftBank Corp. pour de nouveaux investissements et suscite un débat sur la possibilité de vendre une partie de son énorme participation dans Alibaba Group Holding Ltd.

Les actions d’Alibaba, le plus gros investissement de SoftBank, et d’autres entreprises technologiques chinoises ont été durement touchées au cours de l’année écoulée par la répression de Pékin contre le secteur et ont été très volatiles ces dernières semaines. En dehors des actions chinoises, d’autres entreprises technologiques à croissance rapide soutenues par SoftBank ont ​​également perdu de la valeur, comme Uber Technologies. INC.

et Coupang INC.

L’indice Nasdaq Golden Dragon China des actions chinoises cotées aux États-Unis est en baisse de 52% pour les 12 mois jusqu’à vendredi. Alibaba est en baisse de 49% et les actions SoftBank cotées à Tokyo sont en baisse de 40%.

La baisse des valorisations de ses avoirs a poussé SoftBank près de sa limite d’endettement auto-imposée de 25% de ratio prêt-valeur, a estimé David Gibson, analyste de recherche senior couvrant le secteur Internet japonais chez MST Financial en Australie. Cela impliquerait des limites sur les nouveaux prêts, les investissements et les rachats d’actions, a déclaré Gibson.

M. Gibson a souligné le Fonds Vision de SoftBank, qui comprend des participations telles que Didi Global INC.,

dont les actions cotées aux États-Unis ont chuté de plus de 70 % par rapport à leur prix d’offre de 14 $ l’été dernier. “SoftBank est désormais limité en capital, et cela est dû non seulement à la baisse de la capitalisation boursière d’Alibaba, mais aussi au Vision Fund”, a-t-il déclaré.

Le fondateur Masayoshi Son a déclaré que le ratio prêt-valeur de SoftBank, ou la dette nette divisée par la valeur nette de ses avoirs, devrait normalement être de 25 % ou moins. S&P Global Ratings a déclaré en mars qu’il s’attend à ce que SoftBank fasse tourner l’indice autour de 30%, ajustant le rythme des investissements dans ses activités de fonds.

Les investisseurs ont récemment observé des signes indiquant que SoftBank pourrait vendre une partie de sa participation de près de 25 % dans Alibaba. SoftBank a enregistré un bénéfice équivalent à 558 millions de dollars au cours des trois derniers mois de 2021 après avoir utilisé ce que Son a appelé une “petite partie” des actions d’Alibaba pour régler des contrats.

“SoftBank pourrait avoir besoin de vendre plus de [its] Alibaba partage parce qu’ils ont beaucoup plus de besoins de financement à l’avenir », a déclaré Atul Goyal, analyste couvrant la technologie, les jeux et les télécommunications chez Jefferies. Une porte-parole de SoftBank a refusé de commenter les actions cotées.

Dans sa quête pour financer de nouveaux investissements, la société de M. Son a déjà levé des dizaines de milliards de dollars soutenus par des actions du géant chinois du commerce électronique et certaines des autres participations cotées de SoftBank ces dernières années, sans parvenir à une vente complète.

Ce financement dit adossé à des actifs, qui utilise une combinaison de produits dérivés et de prêts, montre l’ouverture de SoftBank à des opérations de financement audacieuses et parfois complexes. Les chiffres n’affectent pas le ratio prêt-valeur, qui reflète la dette conventionnelle.

D’avril à décembre 2021, SoftBank a déclaré avoir levé 6,9 milliards de dollars nets de financement adossé à des actifs en utilisant des actions d’Alibaba. Il a également levé des fonds contre ses avoirs dans T-Mobile USA. INC.,

Deutsche Telecom SA

et SoftBank Corp., la filiale de télécommunications de la société.

Dans l’ensemble, le financement adossé à des actifs d’Alibaba était évalué à l’équivalent d’environ 25,8 milliards de dollars à la fin de 2021, a déclaré SoftBank le mois dernier, ce qui équivaut à environ 35 % de sa participation dans Alibaba.

Le financement est obtenu en partie au moyen de prêts sur marge et en partie au moyen de contrats à terme prépayés. Les contrats sont des accords dans lesquels les banques ou les intermédiaires paient SoftBank à l’avance et acceptent de régler l’obligation plus tard, soit en actions, en espèces ou une combinaison.

Les contrats pourraient être un moyen pour SoftBank de réduire sa participation dans Alibaba. Cependant, ils n’engagent pas SoftBank à vendre des actions à l’avenir, et la façon dont elle décide de liquider pourrait dépendre de facteurs tels que sa liquidité et le cours de l’action d’Alibaba.

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Certaines offres fixent des prix minimaux pour les actions utilisées pour régler le contrat, tandis que d’autres fixent à la fois un minimum et un maximum. Un récent dossier de SoftBank a déclaré que l’utilisation de contrats à terme “couvre contre une baisse du cours de l’action en dessous du prix plancher”.

La contribution d’Alibaba à la valeur nette d’inventaire globale de SoftBank a fortement chuté, à 24 % en décembre 2021, contre un pic de 60 % en septembre 2020. Les chiffres excluent les actions d’Alibaba qui ont été utilisées pour lever des fonds.

Siège social d’Alibaba à Hangzhou, en Chine.


Photo:

Nouvelles de Qilai Shen/Bloomberg

A pesar del retroceso, Alibaba sigue estando entre las inversiones más exitosas de SoftBank, que comenzó con una inversión de $20 millones en la empresa con sede en Hangzhou, China, en 2000. “Creo que Alibaba sigue siendo una gran empresa”, dijo Son en février.

Une intervention récente des décideurs chinois pour restaurer la confiance du marché et une décision d’Alibaba d’augmenter son programme de rachat à un niveau record de 25 milliards de dollars ont aidé les actions de la société chinoise à récupérer la plupart de leurs pertes depuis le début de l’année.

écrire à Dave Sebastian à [email protected]

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