La guerre entre la Russie et l’Ukraine déclenchera un krach boursier et un chaos économique

Si vous pensiez que la liquidation boursière du début de l’année était moche, préparez-vous : la plupart des investisseurs d’élite de Wall Street se préparent à un choc encore plus profond sur le marché alors que la guerre en Ukraine s’éternise.

Lors de mes conversations avec certains des plus grands esprits de la finance, dont beaucoup m’ont parlé sous couvert d’anonymat pour parler franchement de la direction que prend le marché, un consensus s’est dégagé : l’invasion de l’Ukraine par la Russie a annulé vos prédictions pour un marché boursier. “lavage” en hyperdrive. Le sombre tableau économique mondial, obscurci par les pressions inflationnistes induites par l’offre, est désormais encore plus complexe et incertain. Et les changements qui ont transformé certains des gagnants de haut vol du marché en perdants sont de plus en plus prononcés.

“L’invasion russe de l’Ukraine a accéléré le ralentissement et accéléré l’inflation”, m’a dit un investisseur milliardaire.

au-delà du massif


volatilité

Alors que l’invasion continuera d’infliger sur les marchés, la guerre oblige également Wall Street à un contrôle intestinal frénétique. Il n’y a pas que le gouvernement américain qui ne veut rien avoir à faire avec la Russie. C’est aussi la clientèle de Wall Street.

Ainsi, le défi pour les plus gros investisseurs de Wall Street est triple : construire un portefeuille qui survit au blanchiment, s’assurer de ne pas détenir d’actifs russes et, pour l’amour de Dieu, rembourser les clients russes avant que l’oncle Sam ne baisse son boom. .

Désordre du marché et “récession écrasante”

La décision de Vladimir Poutine d’envahir l’Ukraine a ajouté un autre choc à une année déjà marquée par des changements économiques massifs. Les


Réserve fédérale

et d’autres décideurs politiques aux États-Unis ont essayé de marcher sur une ligne fine, augmentant suffisamment les taux d’intérêt pour contrôler une inflation historiquement élevée sans faire monter l’économie.


récession

. Peu de choses ont changé : l’inflation ne montre jusqu’à présent aucun signe de ralentissement et les plans de la Fed d’augmenter les taux d’intérêt pour la combattre signifient que la dette devient déjà plus coûteuse et les prêts plus difficiles à obtenir. A su vez, los inversores se están volviendo más reacios al riesgo y están castigando las acciones de las empresas que dependían de la deuda barata para impulsar el crecimiento especulativo, muchas de las cuales fueron las favoritas de nuestro mercado de valores aparentemente imparable de los últimos deux ans. Tout cela s’ajoute à un méchant krach boursier.

La guerre de Poutine n’a pas changé la forme de ce changement de marché, mais elle rend le virage encore plus agressif. Mis à part “une réévaluation des sous-traitants de la défense”, m’a dit l’investisseur de valeur, le marché boursier n’a pas fondamentalement changé. Il est seulement devenu plus traître.

Le coup de foudre de la destruction de l’Ukraine et de l’expulsion de la Russie de l’économie mondiale a créé des pénuries supplémentaires dans un monde déjà aux prises avec des pénuries de biens essentiels, ainsi que l’inflation que ces pénuries ont provoquée. La guerre met en danger l’approvisionnement mondial en pétrole, acier, blé, engrais et autres produits de base. Ensemble, la Russie et l’Ukraine exportent plus de 25 % de l’approvisionnement mondial en blé. La Russie est également un important exportateur d’engrais. L’ONU prévient que ce conflit pourrait entraîner des pénuries alimentaires mondiales. La nourriture qui reste deviendra plus chère, exacerbant l’inflation.

Et puis, bien sûr, il y a l’énergie. La Russie fournissait au monde un peu moins de 10 millions de barils de pétrole par jour avant que Poutine n’attaque l’Ukraine. Depuis lors, les États-Unis ont coupé les importations et l’UE s’efforce de se déconnecter rapidement de l’approvisionnement énergétique de la Russie.

La Russie est un important exportateur de matières premières, notamment de pétrole et de gaz.

Les exportations russes de pétrole et de gaz sont coupées du reste du monde, ce qui fera grimper les prix pour les consommateurs aux États-Unis et en Europe. — en particulier les ménages à faible revenu.

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Finalement, sans la technologie des entreprises américaines et européennes telles que Baker Hughes, Halliburton et Schlumberger, la Russie aura également du mal à extraire du pétrole de son territoire, a déclaré l’analyste géopolitique Peter Zeihan. Les prix du pétrole ont été partout depuis le début de l’invasion, augmentant principalement en réaction au carnage, avec des baisses occasionnelles alors que le marché essaie de calculer la quantité de pétrole que nous avons réellement perdue.

Plus tôt cette semaine, l’Agence internationale de l’énergie a prévu que les exportations de pétrole russe chuteraient de 3 millions de barils par jour le mois prochain, mais une personne à qui j’ai parlé, un gestionnaire de fonds spéculatifs basé à Singapour qui se concentre sur les matières premières, pense que le contournement des sanctions atténuera pertes. tandis que la Russie transporte son gaz à travers des pays comme la Chine.

“Je pense que les prix du pétrole pourraient augmenter un peu à mesure que ces problèmes seront résolus, mais je serais surpris si les prix étaient plus élevés en juin qu’ils ne l’étaient juste après l’attaque russe”, ont-ils déclaré. “Je pense qu’une partie de cela sera gérable lorsque les Chinois découvriront comment faire sortir clandestinement des marchandises de Russie, et ils le feront.”

Pendant ce temps, les populations à faible revenu pourraient faire face à ce que le gestionnaire de fonds a décrit comme une “récession écrasante”. Aux États-Unis, les Américains à faible revenu dépensent en moyenne 8 % du revenu de leur ménage en coûts énergétiques, du remplissage de leurs réservoirs d’essence à l’entretien de leurs lumières. Dans l’UE, ce chiffre peut atteindre 12 % dans des pays comme la Roumanie. Même avant l’attaque de Poutine, les chercheurs estimaient que 80 millions de foyers à travers l’Europe avaient du mal à rester au chaud, donc quand les prix augmentent, ça fait mal.

“Le problème que l’Europe a actuellement est de trouver comment réduire rapidement la consommation absolue de gaz tout en trouvant en même temps comment aider les personnes les plus vulnérables”, ont-ils déclaré.

Si l’UE ne résout pas ces énormes problèmes, elle risque d’obliger les citoyens à faible revenu à choisir entre chauffer leur maison ou se remplir l’estomac. Cela risque d’éliminer les quarts de travail dans les usines de fabrication, ce qui frappera davantage le portefeuille des travailleurs. Il existe un risque d’instabilité politique. À l’heure actuelle, la priorité absolue de l’Occident pour soutenir l’Ukraine est de maintenir un front uni contre l’agression russe, mais rien de tout cela n’est bon pour la stabilité économique et sociale.

Tout cela équivaut à une période de chaos temporaire mais indéterminée. Les prix des produits de première nécessité monteront furieusement ; les banques centrales combattront l’inflation en remontant les taux ; et l’argent sera plus difficile à trouver. Bien qu’il puisse y avoir de l’argent à gagner à mesure que la tourmente se résout, le changement fondamental qui se produit sur le marché – une transition laide et douloureuse des actions de croissance à la valeur – n’a pas changé. Les fluctuations vont devenir plus folles, comme quiconque essaie de survivre au rallye du marché baissier de la mi-mars peut probablement vous le dire. Sans avertissement, le Nasdaq, riche en technologies, qui languissait, a dépassé 8 % en une semaine. Dans un marché comme celui-ci, il pourrait facilement s’effondrer encore plus fort le lendemain.

Un rejet à Wall Street

Alors que les retombées économiques et commerciales de la guerre en Ukraine prendront des mois à se manifester, la lutte de Wall Street pour se débarrasser des actifs russes toxiques a commencé tranquillement mais rapidement après l’invasion de Poutine. Avant que Goldman Sachs n’entame l’exode des grandes banques de Russie, avant que Citigroup et Deutsche Bank réduisent leurs pertes et fassent de même, avant que les fonds spéculatifs ne commencent à éliminer leurs clients oligarques russes : les e-mails et les appels téléphoniques ont traversé Wall Street, exigeant que la Russie être évité. .

“Nous ne pouvons pas dire à nos clients que nous plaçons leur argent dans des actifs russes”, a déclaré Josh Brown, directeur général de la société de gestion de patrimoine Ritholtz Wealth Management, qui supervise 1 milliard de dollars d’actifs. “Nous appelons donc nos gestionnaires d’actifs et leur disons de ramener notre exposition à zéro.”

Des appels comme celui-ci ont déclenché une réaction en chaîne que la Russie ne peut pas arrêter. Les gestionnaires de patrimoine comme Brown appellent leurs gestionnaires d’actifs, des sociétés comme Vanguard, par exemple, et leur disent de se débarrasser de toutes les participations russes dans les portefeuilles de leurs clients. Ces gestionnaires d’actifs massifs appellent alors les entreprises qui font les indices, comme MSCI, State Street (qui fait l’indice SPY), ou la Bourse de Londres (qui fait le FTSE Russell) et exigent que la Russie soit retirée des indices, effaçant la Russie investissements de pratiquement tous les comptes de retraite américains et des millions de portefeuilles d’investissement. Parce que les gestionnaires d’actifs comme Vanguard gèrent des billions de dollars, les entreprises qui compilent les indices s’y conforment. Les actifs russes ont été radiés du FTSE Russell, par exemple, le 4 mars.

Bourse de Moscou Russie

Les actifs financiers russes, des actions à la dette et à l’or, ont été exclus du système mondial en raison des sanctions. Cette scission des marchés financiers sera difficile à défaire.

Maxim Shemetov/Getty Images


Cette scission des marchés financiers sera difficile à annuler, en partie parce que les clients n’accepteront probablement pas la Russie de sitôt, mais aussi parce que les actifs russes sont entrés dans une sorte de vide. Ils font désormais partie d’une braderie où les clients ne peuvent que faire du lèche-vitrines.

“En gros, quels que soient les actifs dont ils disposent, ils doivent être réduits à zéro, puis devenir radiés”, a déclaré Brown. “Personne n’achète ces actifs. Peut-être que vous pourrez les revendre à un Russe dans trois ans, mais pour l’instant il n’y a pas de marché liquide.”

Cela s’applique non seulement aux titres, mais aussi aux actifs physiques qui ont autrefois rendu leurs propriétaires très riches. Lorsque BP a annoncé fin février qu’il cédait sa participation de 20 % dans le géant pétrolier russe Rosneft, un gestionnaire de fonds spéculatifs chevronné, qui venait d’exprimer sa culpabilité d’avoir réalisé des gains sur un marché boursier en temps de guerre, il m’a simplement dit : “Cela ne ne veut rien dire.” Dans vos décennies d’argent courant, vous ne pouvez pas vendre quelque chose que personne n’achètera. Vous ne pouvez pas simplement laisser tomber des milliards d’investissements et vous en aller. Personne de sensé ne renoncerait simplement à la propriété des actifs et radierait la participation comme une perte. Mais ces temps ne sont pas comme les autres.

Il s’avère que lorsqu’il y a une guerre, en fait pouvez juste vas-t’en. Surtout quand il semble que la Russie s’isole du système financier mondial ou, comme l’a décrit l’investisseur milliardaire dans la valeur, “remplit la Corée du Nord”.

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